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　　来源：国际金融报

　　当“披星戴帽
”的命运落在曾经的半导体白马股闻泰科技（600745.SH）身上时 ，资本市场并未对这家陷入困境的巨头流露出丝毫同情 。

　　5月6日
，随着A股开盘，闻泰科技正式变更为“*ST闻泰（维权）” ，并复牌交易，市场此前的悲观预期迅速兑现
，截至当日收盘，*ST闻泰以跌停报收 ，最新市值跌至332亿元
。

　　截至3月31日
，闻泰科技的股东人数为24.97万户。这也意味着，在复牌首日 ，闻泰科技近25万投资者的资产遭遇了“闷杀 ” 。

　　退市风险高悬

　　闻泰科技被*ST
，面临严峻退市风险的导火索，源于其刚刚披露的2025年年报
。

　　就在一周前 ，闻泰科技交出了一份令市场哗然的成绩单。财报显示
，2025年，其实现营业收入312.53亿元 ，同比暴跌57.54%；归母净利润录得-87.48亿元
，同比减少208.77% 。值得注意的是，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3.16亿元 ，较2024年的-32.42亿元，亏损幅度有所收窄
。

　　对于上述业绩表现
，闻泰科技在公告中给出了三方面解释：首先，受2025年内陆续剥离产品集成业务的影响 ，公司业务规模大幅收缩
，营业收入较上年同期显著减少。其次，由于公司对安世境外相关主体的控制权受限 ，相关主体不再纳入合并报表范围
，相关股权转为其他权益工具投资核算时，按公允价值重新计量产生了大额损失 ，从而导致归母净利润出现巨额亏损 。此外
，因部分不动产利用率不足，公司多处资产出现减值迹象 ，经测试其中三处不动产发生资产减值损失
，致使本期扣除非经常性损益后的净利润为负。

　　与此同时，闻泰科技的资产规模也在同步缩水
。截至2025年末 ，其总资产为419.41亿元，同比下降44.06%；净资产为248.98亿元
，同比下降27.55%。

　　然而，真正将闻泰科技推向退市悬崖边缘的 ，并非巨亏数字
，而是审计机构出具的“无法表示意见
”的审计报告 。根据上市规则，此举触发退市风险警示（*ST）
。

　　闻泰科技董事会专项说明显示 ，审计机构容诚会计师事务所无法表示意见
，主要涉及以下核心事项：

　　首先，合并范围变动及相关会计处理。这一问题的根源 ，可追溯至2025年10月7日荷兰阿姆斯特丹上诉法院企业法庭作出的一项裁决 。受该裁决及相关临时措施影响
，闻泰科技认定其对注册于荷兰的子公司Nexperia Holding B.V．（以下简称“安世控股”）及其在中国大陆以外国家和地区的各级子公司（统称“安世境外 ”）的控制权受限
。据此，公司自2025年10月1日起不再将安世境外纳入合并报表 ，仅将安世控股在中国大陆注册的各级子公司（“安世境内
”）继续纳入合并范围。

　　这一会计处理导致公司在合并财务报表层面确认了89.48亿元的投资损失
，而闻泰科技2025年度合并净利润为-87.60亿元 。同时，公司将安世境外部分按控制权受限时点估计的公允价值确认为其他权益工具投资 ，金额高达34.32亿美元（约合人民币243.83亿元），该项投资占公司年末资产总额的57.51%
。此外
，截至2025年末，公司应收账款中应收安世境外的余额为14.08亿元 ，公司未计提坏账准备。

　　除此之外
，安世控股重要的信息系统——包括SAP系统 、订单系统
、研发项目管理系统等——均部署于安世境外 。受上述荷兰法庭裁决的影响，审计机构与这些信息系统相关的审计工作受到严重限制 ，主要包括信息系统相关的内部控制审计
，以及与安世境内2025年第四季度收入确认、存货与成本核算 、研发费用等相关的部分审计工作
。

　　审计机构指出，由于上述事项高度复杂
、相关事项的进展存在重大不确定性且相互影响 ，其无法就公司对控制权受限的判断、合并范围的变动及相关会计处理 、公允价值的计量
、应收账款的预期信用损失估计等获取充分、适当的审计证据。

　　值得一提的是
，根据相关规定，若公司2026年度的财务报告再次被出具“无法表示意见”或“否定意见 ”的审计报告 ，将面临终止上市的最终结局 。这意味着
，留给*ST闻泰化解审计危机 、恢复财务报告可信度的窗口期，仅剩下一个会计年度。

　　从“蛇吞象”到“被架空
”

　　闻泰科技如今面临的这场危机的核心 ，直指其最核心的资产——安世半导体
。

　　2018年，作为全球ODM龙头的闻泰科技
，启动了对欧洲芯片巨头安世半导体的“蛇吞象”式并购。彼时净资产不足40亿元的闻泰，筹划收购估值超300亿元的安世 ，交易对价逾250亿元
，成为A股半导体领域最大收购案 。

　　安世半导体前身为恩智浦标准件业务部，拥有60余年行业经验 ，是全球分立器件、逻辑器件与功率MOSFET领域的领先企业
，客户涵盖博世
、华为、苹果等全球顶尖制造商
。2018至2020年，闻泰科技历经复杂交易流程 ，最终获得安世控股100%股权。这一并购不仅助力闻泰切入半导体赛道
，更推动安世全球产业地位显著提升 。

　　2024年年报显示，安世作为闻泰半导体业务承载平台 ，已成为全球领先的分立与功率芯片IDM龙头
，全球领先的汽车半导体公司，拥有近1.6万种产品料号 ，全球功率分立器件排名从2019年的第11名攀升至第3名
。2024年末，闻泰科技被列入美国实体清单
，ODM业务遭遇重大冲击。公司随即宣布战略性退出产品集成业务，集中资源聚焦半导体业务 。

　　2025年上半年 ，受ODM业务剥离影响
，闻泰科技总营收同比减少24.56%至253.41亿元，但归母净利润同比增长237.36%至4.74亿元
。其中 ，半导体业务营收同比增长11.23%至78.25亿元
，净利润同比增长17.05%至12.61亿元。

　　闻泰科技曾在2025年半年报中称，上半年半导体业务继续巩固全球化布局及车规半导体龙头地位 ，在汽车 、工业和消费领域均实现了良好的同比增长
，客户份额进一步提升，新产品推广进展顺利 。从当前在手订单情况来看 ，下半年收入有望在上半年基础上实现进一步的环比增长
。

　　但事情并没有朝预想的方向发展。时间回溯到2025年9月30日 。这一天
，荷兰经济事务部以一纸部长令，冻结了安世半导体全球30个主体的资产与知识产权。紧接着在10月1日 ，阿姆斯特丹上诉法院企业法庭下达临时措施，暂停了闻泰科技实控人张学政在安世的所有董事职务
，并任命了拥有“决定性投票权 ”的独立董事
。这一系列动作的直接后果是：闻泰科技失去了对安世半导体境外主体的控制权。

　　闻泰科技在2025年年报中称，截至2025年末 ，公司对安世境外相关主体的控制权暂处于受限状态 。目前
，安世境外相关主体已不按照上市公司的指令开展业务，并向安世中国境内相关业务部门暂停晶圆供应 ，对公司生产制造的连续性造成影响
。其也提到
，公司正积极通过法律救济手段维权，并同步推进境内供应链建设 ，依托现有境内产能保障对中国及全球客户的供应能力
，最大限度维护公司及全体股东的合法权益。

　　不过，从2026年一季度的数据来看 ，闻泰科技的情况并未好转 。今年一季度
，其营业收入仅为8.16亿元，相比去年同期的逾130亿元 ，断崖式下滑93.77%；归母净利润亏损1.89亿元，同比大跌172.41%；经营活动现金流净额亦同比下滑84.32%至3.96亿元
。

　　目前
，闻泰科技的业务已全面收缩至半导体板块。今年一季度该板块实现收入8.08亿元，几乎贡献了公司的全部营收 。闻泰科技称 ，报告期内
，受境外晶圆直供中断影响，晶体管产品（占半导体收入的53.7%）依赖库存交付 ，MOSFET产品则依托东莞封测产能爬坡
，收入占比提升至39.6%
。公司已实现MOSFET与逻辑IC的中国区供应链闭环，并推进晶体管向12英寸工艺平台升级 ，预计2026年下半年产能逐步释放。

　　记者马云飞